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Abstract
Der Einsatz von Wetterderivaten ist mit einem Basisrisiko
behaftet. Dies schmälert das Risikoreduzierungspotenzial
und stellt möglicherweise ein Hemmnis
bei der Verbreitung dieser Risikomanagementinstrumente
in der Landwirtschaft dar. Als ein Ansatz
zur Verringerung des Basisrisikos werden Mischindizes
vorgeschlagen, die sich aus mehreren Wettervariablen
zusammensetzen. Dieser Beitrag vergleicht die
risikoreduzierende Wirkung eines temperaturindexbasierten
und eines niederschlagsindexbasierten Wetterderivates
mit der eines Derivates, das auf einem, aus
beiden Wettervariablen gebildeten, Mischindex basiert.
Die Grundlage für diesen Vergleich bilden empirische
Ertragszeitreihen aus der Winterweizenproduktion
von 32 Betrieben in Mitteldeutschland sowie
Tagestemperatur- und Tagesniederschlagsdaten ausgewählter
Wetterstationen über mehrere Jahre. Die
Hedgingeffektivität wird mit Hilfe von Johnsons
(1960) Hedging Modell maximiert. Die Ergebnisse
belegen empirisch, dass die Verbesserung des Risikoreduzierungspotenzials
durch mischindexbasierte
Wetterderivate gegenüber Wetterderivaten mit Einfachindizes
signifikant ist. Allerdings ist die risikoreduzierende
Wirkung eines Wetterderivates basierend
auf einem Mischindex nicht signifikant höher als die
gleichzeitige Verwendung mehrerer Wetterderivate
mit unterschiedlichen einfachen Indizes. Außerdem
zeigt der Beitrag, dass betriebsindividuell optimal
ausgestaltete Wetterindizes gerade bei Mischindizes
ein signifikant höheres Risikoreduzierungspotenzial
haben als standardisierte Wetterindizes. Die hier behandelte
Fragestellung kann sowohl für Landwirte als
auch für potenzielle Anbieter von Wetterderivaten
relevant sein. Weather derivatives are impaired with a basis risk
that reduces the risk reduction potential and possibly
hinders the introduction of these risk management
instruments in the agricultural sector. A frequently
suggested approach to reduce the basis risk is the use
of mixed indices composed of several weather variables.
The present study compares the risk-reduction
potential of a temperature index-based and a precipitation
index-based weather derivative to a derivative
based on a mixed index including the two weather
variables temperature and precipitation. This comparison
is based on empirical winter wheat yield data of
arable farms in Central Germany as well as on daily
weather data of individual weather stations over several
years. The hedging effectiveness is maximized
using the hedging model by Johnson (1960). The results
empirically prove that the improvement of the
risk reduction potential of weather derivatives based
on a mixed index improves significantly in comparison
to single-index derivatives. However, it is more
advantageous to use several weather derivatives
based on a simple index at the same time than using
one derivative based on a mixed index if the weather
variables of the mixed index were measured at just
one weather station. Hence, providers of weather
derivatives would do better by offering different
weather derivatives based on a simple index than
derivatives that are based on a mixed index. In particular
this is worth considering with regard to the fact
that weather derivatives based on simple indices will
surely attract the interest of other sectors more easily.
Furthermore, by showing that farm-individual optimally
designed weather indices have a significantly higher risk reduction potential than standardized
weather indices, this study provides an important
progress for the question about the design of weather
derivatives. Hence, providers of weather derivative
should better offer different weather derivatives with
single index-based, farm-individual, optimally designed indices than a derivative based on a mixed
index. The focus of the present study may be relevant
for farmers as well as for potential providers of
weather derivatives.